10月中旬，纽约市场黄金期货价格最高接近每盎司4390美元，随后虽有回调好牛，但今年以来金价累计涨幅已接近60%。
9月末，中国央行黄金储备环比增加4万盎司，已连续第11个月净增持，而中国6月增持1亿美元美国国债至7564亿美元，对美国国债的持仓规模保持第三。
一增一稳之间，外界对中国储备资产结构的调整充满好奇。
波兰央行为今年以来最大的黄金买家，上半年合计购金67吨，官方黄金持有量目前总计515吨，占外汇储量的22%。
土耳其中央银行在2025年第一季度增持黄金17吨，使官方黄金储备总量达到635吨，该季度增持量占全球央行总购金量的50%以上。
这些国家为什么都在买黄金？9月美联储恢复降息，美国政府持续对美联储货币政策独立性施加压力，加之国际地缘政治风险居高不下，带动当月国际金价涨幅明显扩大。
展开剩余77%各国央行在金价高位仍坚持购入，背后是对全球金融格局变化的清醒判断。
截至9月末好牛，中国外汇储备规模为33387亿美元，较8月末上升165亿美元，升幅为0.5%。外储总量稳中有升的同时，内部结构正在悄然变化。
从2022年4月起，中国的美债持仓一直低于1万亿美元，且总体呈减持趋势。
截至3月底，英国在增持289亿美国国债之后，已经超过中国成为了美国国债的第二大持有国。中国对美债的态度从之前的大规模持有转向了更加审慎的配置。
与此形成对比的是对黄金的持续增持，9月央行增持黄金规模降至2024年11月恢复增持以来的最低水平，但这并不意味着购金趋势的改变，当月4万盎司的增量处于低位，符合市场预期，这是由于9月国际金价涨幅明显扩大。
央行在高价位保持理性，采取"小步慢跑"策略平滑成本。
摩根大通策略师团队表示，随着投资者越来越多地用黄金对冲股票，黄金价格在三年内可能翻倍。
大通团队认为，为了使黄金配置从当前的2.6%上升至2028年的4.6%，黄金价格需要上涨110%。
世界黄金协会发布的《2025年全球央行黄金储备调查》显示，76%的受访央行预计其黄金持有量将在5年内增加，而2024年这一比例为69%。
创纪录的受访央行（95%）认为，央行黄金储备将在未来12个月内增加，高于去年的81%。
从近期金价走势看，在截至22日上午的两天时间内，国际市场黄金价格总计下跌约8%，市值蒸发超过2.5万亿美元。但大量投资者选择提前获利了结，这一现象并未改变黄金的长期配置价值。
王青表示，近期央行在国际金价大幅上涨、屡创历史新高过程中持续小幅增持黄金，释放了优化外汇储备的清晰信号。这种调整不是简单的"去美元化"，而是在保持外储稳定的前提下，提升抗风险能力。
美国联邦政府债务占GDP的比重约为126.8%，靠"债滚债"维持的偿债模式难掩信用裂痕。在这样的背景下，任何国家都需要为储备资产找到更稳健的配置方案。
黄金作为不依赖任何单一国家信用的资产，自然成为理想选择。
当前全球政治、经济形势新变化不断，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌。中国央行的储备结构调整，体现的是对复杂国际形势的理性应对。
黄金不会完全替代美元资产好牛，但会在储备体系中扮演越来越重要的角色。这种多元化配置思路，才是应对不确定性的正确姿势。
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